asset allocation, buy & hold, índice, inversión activa, inversión pasiva, mercado, value

¿Inversión activa o pasiva?

septiembre 7, 2016

Pocos debates levantan tanta polémica en la comunidad financiera como la elección entre inversión activa y pasiva. Veamos desde cero en qué consisten y que ventajas e inconvenientes tienen. Nos centraremos sobre todo en la inversión en renta variable (acciones de empresas).

Inversión activa.

La inversión activa tiene por objetivo superar la rentabilidad media del mercado, entendida como un índice o media ponderada de las empresas que componen el mismo. Parece bastante intuitivo que un buen gestor logrará superar a una selección “ciega” de acciones donde no se distinguen las empresas por su calidad. Sin embargo grandes inversores como Warren Buffett o Howard Marks reconocen que “batir al mercado no es sencillo”.

Hay múltiples formas de hacer inversión activa, es decir, múltiples estrategias: análisis macro (por tendencias macroeconómicas), análisis técnico (gráficas de precios, zonas de resistencia y soporte), «value investing» (analizar precio y valor económico de la acción y operar si discrepan de forma sustancial), etc. Muy a menudo la gestión activa se basa en predicciones.

Aplicada como inversor individual la gestión activa requiere mucho tiempo y conocimiento que no están al alcance de la mayoría de inversores. Con lo cual la opción más efectiva para la mayoría de pequeños ahorradores es usar fondos de inversión gestionados por expertos.

Inversión pasiva.

Se conforma con obtener la rentabilidad del mercado y para ello usa fondos que replican un índice. Replicar un índice es aplicar unas reglas y por tanto se puede hacer informáticamente a muy bajo coste. Resumiendo, se persigue la rentabilidad de los mercados a coste lo más bajo posible.

En sus diversas variantes básicas la inversión pasiva requiere poquísimo esfuerzo y conocimientos limitados al alcance de cualquiera.

Por ejemplo, un inversor puede hacer una asignación de activos en los mercados bursátiles más relevantes del mundo a unos ciertos porcentajes. Puede incluso que se quiera añadir algo de oro, renta fija u otros activos. Esta parte requiere algo de conocimiento, pero una vez se tienen los porcentajes deseables (asset allocation) se divide el capital entre las clases de activo y se deja invertido de manera indefinida. Esta estrategia se llama buy & hold (comprar y mantener). Esfuerzo cero una vez compuesta la cartera. Simple.

Se puede hacer la inversión más sofisticada haciendo un rebalanceo anual. El rebalanceo consiste en hacer ventas y compras de forma que se restablezcan los porcentajes iniciales por activo en la cartera. Hacer rebalanceos con más frecuencia que anualmente no compensa. Este método se llama en inglés buy hold & rebalanced. Una variante fácil de implementar es hacer aportaciones periódicas que se invierten para intentar restablecer los porcentajes dentro de lo posible o simplemente se invierten en la proporción inicial. Esta estrategia tiene la virtud de desplegar el capital aportado periódicamente en los activos más baratos.

Como se puede ver estas estrategias (más allá del buy and hold) requieren aun muy poco tiempo. Unas horas al año o unos minutos al mes con aportaciones periódicas.

Nuestro veredicto.

En Impassive Wealth tenemos un cierto sesgo hacia la inversión pasiva, ya que para la mayoría de inversores sin conocimientos o tiempo es una solución muy satisfactoria. La economía tiende a expandirse y eso hace que las acciones de empresas muestren una tendencia al alza. Con esta estrategia simple puede superarse ampliamente la inflación y aprovecharse con ello de la capitalización compuesta. Todo ello con mucha simplicidad.

El veredicto es más contundente si cabe cuando la evidencia empírica demuestra que solamente un 10 o 15% de los fondos de gestión activa superan a su índice. A esto hay que añadirle que no es necesario hacer predicciones, que suelen errar muy a menudo.

Dicho lo anterior, nos parece que hay circunstancias que pueden hacer recomendable la inversión activa:

  • Para personas con unos conocimientos sólidos de economía, contabilidad y finanzas que pueden dedicarle mucho tiempo a seleccionar inversiones con una cierta probabilidad de rentabilizarlas. Hacer esto de forma individual requiere un cierto capital que haga la actividad rentable.
  • Escogiendo muy cuidadosamente fondos cuyo equipo gestor ha demostrado batir al mercado (después de gastos) consistentemente a largo plazo. Nos gustan sobre todo los fondos con metodología «value». Afortunadamente hay varios muy recomendables en España. Los iremos añadiendo a nuestra sección de recursos.

Y por supuesto, lo cortés no quita lo valiente. El inversor puede dividir su capital entre fondos índice pasivos, fondos activos cuidadosamente seleccionados y (porque no) alguna empresa analizada por el propio inversor.

La inversion Impassive Classic añade un control de la liquidez a una cartera de fondos indexados baratos. Al usar un algoritmo (reglas objetivas) y controlar la liquidez ofrece una buena rentabilidad aminorando enormemente el riesgo.

Publicaciones recientes en nuestro blog

Impassive Wealth

En minutos te responderemos.

Hola! soy Juan, ¿Cómo puedo ayudarte?

RATIO TOTAL DE GASTOS.

Este dato incluye todos los gastos directos soportados en 2021:

 Comisión de gestión, comisión de depositario, los gastos soportados indirectamente derivados de las inversiones en ETFs, auditoría, servicios bancarios y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio.

Impassive Wealth FI es un fondo mixto global con una comisión de gestión del 0,60%, un 59% menos que la comisión de gestión media de los fondos de renta variable/mixtos a minoristas, que se sitúa en el 1,45% según el documento publicado en la CNMV por Mª Isabel Cambón y Ramiro Losada “Competencia y estructura de la industria de fondos de inversión en España (…)»

Activos Permanentes

Asset Allocation.
30 junio 2020

Asset Allocation. Detalle.
30junio 2020

Juan Cogollos

Asesor de IMPASSIVE WEALTH FI y editor de impassivewealth.com

Juan Cogollos es licenciado en Ciencias Físicas por la Universidad de Valladolid. Posee además las titulaciones  de Máster en Value Investing y Teoría del Ciclo por OMMA, Professional Certificate in Management por la Open University y Asesor Financiero por Visualchart.


Profesionalmente se ha dedicado a la ingeniería del software y posteriormente a la inversión. Reside cerca de Oxford (Reino Unido) desde 1999. Dentro del mundo de la inversión le interesan especialmente la historia,
la psicología y la economía de la escuela austriaca, no necesariamente en ese orden. Considera esencial la divulgación de las ideas simples que pueden poner la inversión exitosa al alcance de todos.


“A mi modo de ver como científico e ingeniero, es razonable pensar que podemos aproximarnos a los mercados basándonos en reglas matemáticas. La economía y la inversión no son ciencias exactas como la física, pero obedecen a leyes cuya esencia puede capturarse en términos de probabilidad. Y a través de las probabilidades es posible crear algoritmos que inclinen la balanza de la rentabilidad a nuestro favor en el largo plazo”.

Está certificado como Asesor Financiero con título acreditado por la CNMV.

Desde octubre de 2020 es asesor del fondo de inversión IMPASSIVE WEALTH, FI.

Juan Manuel Rodríguez.

Director de inversiones y Gestor de IMPASSIVE WEALTH FI.

Juan Manuel Rodríguez reside en Madrid. Es arquitecto por la Escuela Técnica Superior de Madrid (ETSAM). Posee el Certificado de Asesor Financiero con título acreditado por la CNMV y ha cursado el Máster en Value Investing y Teoría del Ciclo impartido por OMMA y el Curso Monográfico sobre Gestión de Carteras de Inversión, Renta Variable y Renta Fija impartido por el CEF.


Profesionalmente se ha dedicado al Cálculo Estructural en el ámbito de la edificación y posteriormente a la inversión, siendo el autor del “algoritmo impasible” un método matemático de gestión de activos financieros, base de la gestión del fondo Impassive Wealth FI.


“El algoritmo impasible es un sistema de control de la liquidez, por tanto, es un mecanismo de control del riesgo en una inversión, está programado para comprar más barato y vender más caro que la posición promedio en un activo financiero, reduciendo significativamente la volatilidad del activo al que se aplica”.

Está certificado como Asesor Financiero con título acreditado por la CNMV.

Desde septiembre de 2018 es el gestor del fondo de inversión IMPASSIVE WEALTH, FI.